国际国内经济形势分析报告

2020年以来，全球经济形势发生剧烈变化。在新冠肺炎疫情全球大流行的背景下，全球经济金融在过去十年积累的各种矛盾和问题日益显性化，实体产业、居民信心、社会治理等各领域遭受全方位冲击。长期困局与短期疫情相叠加，全球经济金融面临巨大冲击。国际金融市场剧烈震荡，叠加各国或地区的固有薄弱环节，极易引爆系统性问题，经济金融风险急剧上升。未来，全球经济走势，在很大程度上取决于疫情的演变和防控成效。全球经济陷入衰退已成事实，国际金融危机警报尚未根本解除，随时可能会引发的系统性问题是全球各主要经济体及新兴市场国家将要共同面临的风险。

下面简要综述国际各主要经济体的经济发展情况、国际主要大宗商品价格走势、中国宏观经济指标数据和国内主要商品价格趋势四个方面。

在全球各主要经济体中，以美国、欧元区、日本、俄罗斯、印度为主进行论述。

7月美国非农数据超预期。美国首申失业救济人数重返100万以上，长期失业人数显著增加，失业久期结构正由短期转为长期。失业人数可能再次遭遇动荡，美国就业市场完全恢复正常将形成潜在拖累，凸显就业市场在漫长的复苏道路上依然步履蹒跚。卫生事件二次反弹继续冲击着美国的服务业，虽然民众的消费意愿有所回升，但居民收入仍将依赖政府救济。卫生事件二次反弹已影响到美国V型复苏进程，就业市场距完全恢复正常仍有较长的路要走。

欧洲经济复苏势头有所显现，但经济复苏伴仍随多重风险。随着生产生活逐渐恢复，工业、服务业和零售业信心大幅增强，制造业第三季度开局良好，消费者信心保持稳定。加之疫情防控措施见效，欧盟及各成员国政府对实体经济的扶持，欧洲经济4月“触底”后开始回升，7月以来经济回暖势头增强。但欧洲经济依旧面临通胀率持续走低，欧洲央行宽松难加码等风险。在不出现第二波疫情、不实施大规模二次封禁的前提下，下半年欧洲经济有望重拾增长，不过要恢复至疫情前水平还有很长的路要走。

日本经济遭遇有记录以来最大降幅。日本二季度经济指标全面下跌，主要经济支柱内外需都极为不振，跌幅为1955年有记录以来的最差表现。一场疫情几乎抹去日本自“安倍经济学”实施以来的所有增长。在进入三季度后，日本各界寄希望于经济能够尽快重返正轨，但日本疫情从6月底、7月初开始持续性的大幅反弹，甚至势头超过前期的波峰。致使。预计2020年度实际GDP增长率为-4.5%，较去年12月预测的1.4%大幅下调，2020年和2021年日本财政赤字将大幅扩大，日本的公共债务将显著增加。

俄罗斯经济连续第三季度萎缩，工业生产未见起色。欧佩克+协议的限制对俄罗斯的电力生产，工业生产都产生了不容忽视的抑制作用，而且将进一步将扩散到其他领域。在原材料和原材料衍生品市场遭受冲击的同时，消费也被人为地限制。在卢布汇率本就很低的情况下，无法挽回石油价格的负面变化，致使俄罗斯国内经济急剧下跌。

印度经济形势持续恶化。印度2021财年GDP将萎缩剧烈，印度政府总债务占GDP的比例将在2023财年达到近九成。新冠疫情市场疲软和企业现金流不足导致中小微企业产能恢复不到一半，大量企业和公司关闭，自4月以来有超过1800万领取固定薪酬的员工失业。债务攀升，经济衰退，过度排外都让印度经济复苏苦难重重，且疫情和洪灾形势依旧严峻，印度局势还将进一步恶化。

7月份国际主要大宗商品总体呈现震荡趋势，但前景乐观。金价止跌回升。美国总统对中国的强硬态度仍符合市场预期，炎疫苗研制传出利好消息，调动市场信心，在避险属性逐步消退，金价有下跌迹象。不过，由于疫情严重影响着经济复苏和就业市场，同时美国第四份经济纾困仍在“空窗”阶段，加重经济复苏和就业市场反弹的压力，叠加美国申请失业救济人数的意外上升和股市走弱，金价在跌幅中反弹回升。7月原油价格重心上移，原油市场开启再平衡。原油市场在经历了供需失衡、成品油裂解价差跌至负值、库容不足、油价创纪录跌至负值的一系列过程后，OPEC+从供给端大规模减产，叠加全球新冠肺炎疫情好转，原油供需重归平衡。供需格局好转以及原油成品油的持续去库，长期来看，油价重心将缓慢上移，警惕美国大选前的不确定风险以及二次疫情的冲击风险。7月人民币汇率走势小幅走强。中国经济数据好于预期影响，美元面临内外双重压力等因素影响，多重压力叠加，美元指数走弱，施加于人民币的外部压力降低。但因贸易因素以及季节性购汇需求增加，人民币反弹幅度受限，人民币汇率呈现小幅走强趋势。

2020年上半年GDP(国内生产总值)456614亿元，同比下降1.6%；2020年7月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨2.7%; 2020年7月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比下降2.4%，环比上涨0.4%;2020年1-7月，全国固定资产投资329214亿元，同比下降1.6%，降幅比1—6月份收窄1.5个百分点;2020年1-7月累计，全国一般公共预算收入114725亿元，同比下降8.7%；2020年前7个月，我国货物贸易进出口总值171650亿元人民币，同比下降1.7%，降幅较前6个月收窄1.4个百分点；2020年7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%。

2020年7月国内主要商品价格大多呈现震荡走势。7月钢材价格小幅震荡，整体略有上升。市场需求下滑趋势虽有所缓解，但整体仍然偏紧；钢厂生产量上升，增速有所放缓；原材料和产成品价格均有上升；钢厂库存有所下降，是钢材价格低于去年同期水平。预计8月份雨季接近尾声，在洪灾引致需求、“金九银十”等因素叠加影响下，市场需求或加快释放，钢材生产继续上升，去库存速度有所加快，钢价或震荡上行。7月沪铜延续反弹态势，而后动力暂缺，月末陷入高位震荡区间。在受疫情影响下，国内刚需开工释放铜需求，短期需求激增带动铜价形成修复性反弹。在南美国家疫情扩散的情况下智利铜精矿供应短缺与国内中游产能持续释放形成推动力，使价格进一步上涨。短期来看随中美摩擦加剧与金银市场异动，需求淡季下消息面推动降低，铜价高位温和上行概率增加，8月铜市或将维持高位震荡格局。7月供应仍然偏紧，推动焦炭价格上行。焦炭市场暂稳运行，焦钢提涨提降后，博弈继续升级。当前焦炭供应稳定，多以积极出货为主，大部分厂内焦炭库存处低位水平。而下游需求相对稳定，出现供不应求局面。随着旺季来临，钢材需求回升，钢价上涨带动钢厂利润上行，钢厂提高采购焦炭价格，而焦企也将主动提高焦炭销售价格，进而推升焦炭期货价格上行。7月水泥需求不足，价格减速下滑。受全国大范围连续降雨及持续高温的影响，水泥整体需求处于低迷状态。全国水泥均价仍保持下跌趋势，但月内降幅逐渐收窄。8月多地的频繁降雨阶段已过，不少工地施工也渐渐恢复，下游工程量预计将有所增加。同时，全国多地相继投放重大项目。然而仍有小部分地区的水泥厂处于停窑中，预计8月水泥产量增速维持窄幅波动运行。7月铝价震荡起伏，整体走势偏强，宏观形势向好叠加去库延续对铝价继续上行有一定支撑，同时未出现淡季累库现象，需求端也未有明显下滑趋势，铝价或延续高位运行。不过由于利润逐渐上涨，后续铝企产能加速释放下，供应不断增加的预期仍在，此外进口铝锭的不断流入也将对铝价造成一定冲击；料8月铝价震荡偏强概率较大，或有小幅调整。7月楼市火爆，淡季不淡。自打“小阳春”销售旺季结束，我国楼市不降温反升温，房价出现回暖迹象，销售额出现了反弹。七月虽然是传统意义上的淡季，但是因为今年受到疫情影响，实际上整个楼市的节点都推迟了，延续了五六月份购房需求的爆发。下半年，央行将加大力度限制资金流向地产行业，楼市调控口子或将进一步缩紧。

从上述情况来看，在2020年7月美国、日本、欧洲、俄罗斯、印度经济复苏仍面临挑战。国际国内主要大宗商品价格基本呈现震荡走势。

（下文主要对国际经济、国际大宗商品、国内经济、国内大宗商品价格四个方面进行具体分析）

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