国际国内经济形势分析报告

疫情在全球范围内蔓延，从北半球逐步向南半球延伸，按照目前的发展态势，疫情至少可能会延续到三季度。基于疫情对全球经济带来的负面冲击，世界银行在其发布的全球经济展望报告预估全球经济将在2020年萎缩5.2%，由于内需和供应、贸易及金融严重中断，预计发达经济体2020年的经济活动将收缩7%；预计新兴市场及发展中经济体(EMDE)今年将收缩2.5%，为至少60年来整体上首次收缩。疫情不仅会给全球经济带来“持续的伤疤”，甚至会导致经济陷入“停摆”的危机。随着全球“战疫”的发展，世界格局也必然随之发生变化。

下面简要综述国际各主要经济体的经济发展情况、国际主要大宗商品价格走势、中国宏观经济指标数据和国内主要商品价格趋势四个方面。

在全球各主要经济体中，以美国、欧元区、日本、俄罗斯、印度为主进行论述。

美国5月非农就业数据超预期增长，但经济复苏面临挑战。2020年一季度美国实际GDP为近六年来首次负增长，创2008年四季度以来最大降幅。但制造业景气度逐步修复，消费者信心回升，进出口降幅再度扩大，失业率超预期下降，劳动参与率和就业率上升说明美国劳动力市场在复苏。而且服务业和建筑业在经济重启后大幅改善。虽然5月非农就业数据比较乐观,但实际上是受疫情特殊政策的加持，而且到大部分政策的有效期仅到9月1日，如果没有持续的薪酬保护和失业保险扩大政策，劳动力市场的强势复苏能否延续仍旧未知。加之种族不平等问题凸显，大规模游行会否引发疫情抬头以及经济重启受阻，都为美国经济复苏带来诸多不确定性。

欧元区实体经济仍然疲软，央行扩大紧急抗疫购债规模,疫情使得本已摇摇欲坠的欧元区经济雪上加霜。欧元区经济面临严重萎缩，需求创历史新低，生产动能疲软，进出口增速急剧放缓，劳动力市场趋于疲软，通胀创四年新低，需求进一步疲软将继续对通胀带来下行压力。加之，7500亿欧元的疫情援助资金无法解决长久以来存在着的结构性风险，并且疫情的持续使欧元区的经济支柱产业旅游业遭受重创，且全面复苏遥遥无期。实体经济融资主要的来源--银行业千疮百孔，阻碍了科技等初创企业在欧洲的发展，无法创造更多就业机会，令其在全球经济竞争中落后，意味着欧元区经济缺少长期维持坚挺的必要动能。

日本经济衰退，再次出台刺激政策以应对疫情对经济造成的冲击。日本内外需持续低迷，各项经济数据继续走低，预计会出现更大衰退。制造业深陷萎缩，核心通胀率三年多来首次转负，通货紧缩压力进一步加大，就业形势持续恶化。日本推出中小企业贷款计划和31.9万亿日元的本财年第二次补充预算案，以进一步加大经济刺激力度，但此次计划能否落实和奏效仍是未知。

俄罗斯经济形势严峻，面临新冠肺炎和油价暴跌的双重夹击。3月疫情在俄罗斯大规模爆发，而随着疫情在全球蔓延，很多国家对疫情失控，国际油价继续出现断崖式的下跌，对俄罗斯经济造成冲击。工业生产回落，消费大幅下降，进出口明显下滑，失业率上升。财政、金融领域也受到了严重的影响。税收锐减，卢布对美元汇率急剧下跌。在疫情期间俄罗斯的损失可能达2390亿美元。

印度经济严重受创，复苏之路举步维艰。多家国际评级机构下调印度的主权信用评级，经济增速下滑难止。为了抗击新冠疫情，印度自3月25日开始进行全国封锁，“封城”措施严重拖累经济复苏的步伐。为了提振经济，5月份印度财政部出台了总额为20.97万亿卢比的经济刺激措施，在加大财政刺激的同时，印度还将推进改革。不过改革能否顺利实施，还需观察。而如何有效改善以农业和政府的公共支出维持增长的经济结构，则是印度政府亟需解决的问题，如今在疫情的冲击下，这一难题或将更为棘手。

5月份国际主要大宗商品总体呈现升势。市场担忧情绪加重，国际黄金再获支撑。美联储再次承诺将采取行动以缓解新冠病毒大流行带来的经济影响，提振了黄金的避险吸引力，黄金价格于高位震荡。此外，美国财政赤字目前也是一个不容回避的问题，仅5月单月，美国财政赤字就接近4000亿美元，而美国疫情近日出现二次爆发的迹象，对于疫情以及美国经济状况的担忧是黄金近期上涨主要原因。季节性旺季难现，原油陷入高位整理走势。全球疫情风险再度凸显，并削弱国际油价继续上涨的动力，全球原油需求恢复时间点将被推迟。在需求尚未完全恢复的背景下，今年以来，美国商业原油库存持续处于累库状态，且目前累库趋势未见结束迹象，去化拐点迟迟没有到来。预计后市原油价格将告别此前的反弹行情，转入高位振荡整理走势。人民币兑美元汇率整体表现为小幅升值。人民币汇率窄幅震荡。中美两国关系日益紧张，贸易战也有升级迹象，成为影响人民币汇率的主要因素。特朗普频发威胁言论，紧张局势升级令人民币汇率承压，人民币汇率一度跌破7.19关口。但是由于美元指数阶段性走弱，中国基本面仍然相对稳健，为人民币汇率带来支撑。进入6月，人民币汇率上升动能开始积聚，波幅逐渐收敛。

2020年一季度GDP(国内生产总值)206504亿元，同比下降6.8%；2020年5月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨2.4%; 2020年5月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比下降3.7%，环比下降0.4%;2020年1-5月，全国固定资产投资199194亿元，同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4.0个百分点;2020年1-5月累计，全国一般公共预算收入77672亿元，同比下降13.6%；2020年前5个月，我国货物贸易进出口总值11.54万亿元人民币，比去年同期下降4.9%，降幅和前四个月持平；2020年5月末，广义货币(M2)余额210.02万亿元，同比增长11.1%。

2020年5月国内主要商品价格大多摆脱疫情影响，进入上升区间。钢材市场需求端恢复良好。在原料价格强势拉高下，成本重心不断上移，促使钢厂连续上调出厂价；以及受华北地区限产消息提振，国内钢价持续走高。进入6月后，南方钢材需求将进入传统淡季，钢材市场格局由“供需双旺”逐步转化为“供强需弱”，加之海外疫情影响国内钢材出口，预期6月份国内钢材价格将呈现先扬后抑走势。5月铜价延续4月反弹行情，国内疫情有所得到控制，复工复产有序进行，出现一波缓慢上涨行情。6月是传统消费淡季，消费会有所疲软，料想6月将震荡为主。焦炭价格低位反弹。由于行业利润有所好转，全国平均产能利用率持续走高。而国内疫情接近稳定，下游需求转好，钢厂维持合理利润情况下开工积极，高炉开工率持续走高支撑焦炭需求。焦企成品库存连续回落，现货价格两轮提涨落地。下旬，山东“以煤定产”政策出台，供给端利好焦炭，预计价格短期受到政策支撑偏强震荡。水泥5月产量大增，基建加码助力需求回温。疫情防控持续向好，下游工程施工人员逐步到岗，建设活动持续恢复，支撑当月水泥需求远超过去年同期水平。虽然6月南方进入梅雨季，需求恐受影响，但6月各地重点建设项目相继投放，北方切换至旺季。预计6月全国水泥产量累计降幅将继续收窄。5月铝价延续偏强格局，不断震荡上扬。去库存强劲，下游需求依然旺盛，其中建筑、医药等热点板块带动铝消费，汽车、家电及电子等领域消费也有回暖迹象。6月将进入铝下游行业的传统淡季，加上今年疫情影响，企业大多预计6-8月经营情况不及去年同期。预计铝价6月维持偏强震荡。5月楼市持续回温。全国重点 40 城商品房成交量超去年月度均值。楼市整体呈现阶梯式回暖，局部热点涌现，华东，华南、西部、华北区域内核心城市持续高热度。在目前“房住不炒”的监管逻辑下，房企融资环境或将维持偏紧态势，或将制约其未来项目投资开发力度。展望6月，全国房地产市场将维持复苏与分化并存的基本态势。

从上述情况来看，在2020年5月美国、日本、欧洲、俄罗斯、印度经济在不同程度上遭遇重创。因各国陆续开始复工复产国际国内主要大宗商品价格止跌回升，基本呈现震荡走势。

（下文主要对国际经济、国际大宗商品、国内经济、国内大宗商品价格四个方面进行具体分析）

2020年5月国际国内经济形势分析报告.pdf